3月24日，平安健康医疗科技有限公司公布2025年年度业绩报告。公司全年实现总收入54.68亿元，同比增长13.7%；归母利润3.8亿元，同比大增366.1%；经调整净利润约4.14亿元，同比增长161.3%；经营利润约1亿元，实现首次年度转正。继2024年首次盈利上岸后，平安健康连续两年实现盈利。
这份成绩单发布后，3月25日平安好医生盘中最高涨超14%，收涨10.87%，市值约275亿港元。
将视线放大到整个互联网医疗赛道，同样交出2025年成绩单的还有另外两家头部企业。京东健康于3月5日率先发布业绩，全年总收入734亿元，同比增长26.3%，归母净利润53.75亿元，同比增长29.16%，年度活跃用户首次突破2亿大关。
阿里健康的财年节点与平安、京东不同，其2025财年（截至2025年3月31日）业绩显示，全年营收305.98亿元，同比增长13.2%，净利润14.32亿元，同比增长62.2%。
对比三者，体量差距非常明显。京东健康的营收规模是平安健康的13倍以上，阿里健康也是平安健康的5倍多。但平安健康的利润增速远超两家对手，归母利润增长366.1%，同期京东健康归母利润增速为29.16%。这种分化背后反映的是不同的商业模式和盈利路径。
从业务结构来看，京东健康和阿里健康的核心收入仍来自医药电商。京东健康医药和健康产品销售所得商品收入达到609亿元，占总收入的83%。而平安健康正在走一条差异化路线，其核心收入来源是商保协同和企业健管两大板块，基本不依赖药品销售收入。
2025年，平安健康的商保协同业务收入32.96亿元，同比增长11%；企业健管业务收入13.06亿元，同比大增40.6%，营收占比从去年的19.3%提升至23.9%。企业健管业务服务的企业客户数量超过6700家，同比增长83.1%，全年带来约36.3亿元GMV。
平安健康对企业健管业务的依赖程度正在加深。这也引发了一个问题，当互联网医疗赛道中的头部玩家各自圈定了差异化路径，谁的模式更具有长期可持续性？
京东健康的优势在于供应链效率和用户规模，年度活跃用户突破2亿，物流配送能力构成壁垒。
但与此同时，京东健康的盈利增长高度依赖商品销售收入，这意味着其与线下药店、美团等即时零售玩家的竞争将持续加剧。
阿里健康则依托支付宝入口导流构建“医疗搜索-问诊-送药”闭环，但整体体量和增速在三大平台中相对靠后。
平安健康的打法更接近“医险协同”，其最大的差异化壁垒在于平安集团2.45亿个人金融客户的直接导流。
公司CEO何明科在业绩发布会上强调，平安健康与平安集团是双向赋能关系，公司为平安集团金融客户提供医疗养老服务的同时，也帮助提升保险产品的差异化竞争力。数据显示，持有医疗健康权益的客户寿险新单件均金额提升了1.5倍。
AI技术成为三家公司共同的发力方向，但具体路径有所不同。平安健康在2025年推出了“AI+真人医生”服务体系，覆盖平安集团100%个人客户，AI医生年使用人数近1200万人，辅助诊疗准确率达95.1%。
更值得关注的是AI对利润的实际贡献，问诊服务中单次问诊成本同比降低了约45%，AI对公司毛利的贡献占比达到4.5%。
京东健康在年报中提出了“AI+供应链”的全场景赋能战略，但如何将AI技术优势转化为可持续的盈利模型，仍然是其面临的挑战。阿里健康也强调在多业务场景实现AI落地赋能，持续释放新增长潜力。
互联网医疗行业正在告别此前“烧钱换规模”的粗放增长阶段。从平安健康、京东健康到阿里健康，2025年的业绩数据共同指向了一个趋势，差异化竞争路径已经取代了过去的同质化扩张。
但另一个值得思考的问题是，当各家公司都宣称自己找到了盈利路径，这些路径之间是否存在本质上的优劣之分？
平安健康的增长高度依赖平安集团的客户资源和生态协同，这种“内部导流”模式在短期内提供了稳定的增长基础，但如果脱离平安集团的资源输血，公司能否独立维持同样的增长速度，这恐怕是市场需要持续观察的核心变量。
而在另一端，京东健康和阿里健康虽然营收规模庞大，但其业务本质更接近“医药零售电商”，面临的政策风险和来自线下药店的竞争压力同样不容忽视。
互联网医疗行业走到今天，各家都在讲自己的故事。但最终衡量这些故事价值的，可能不是故事本身有多精彩，而是它能否真正解决中国老百姓看病难、看病贵的现实问题。
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